Les entreprises se préparent à l'impact alors que la crise du Golfe perdure

Dans le brouillard de guerre qui entoure la situation du détroit d'Ormuz, la seule certitude est que la plupart des navires qui transiteraient normalement par cette voie refusent de prendre le risque. Le passage par cette voie navigable d'importance mondiale étant de fait suspendu, l'impact sur l'économie mondiale s'accroît de jour en jour.

La gravité de cet impact dépendra de la durée du conflit, de la localisation de votre entreprise et de son activité. Les différentes régions et industries seront touchées à des degrés divers. Cela dit, si le détroit devait rouvrir complètement demain, la révision à la baisse des perspectives mondiales pour le secteur manufacturier serait déjà forte. 

Si le détroit restait fermé pendant six mois supplémentaires ou plus, l’impact économique s’intensifierait considérablement. Atradius travaille actuellement sur deux scénarios de conflit potentiels, qui s’alignent globalement sur les évaluations de référence provenant de sources telles qu’Oxford Economics. La suite de cet article examine ces deux scénarios et leurs implications dans les régions et les secteurs industriels les plus exposés aux perturbations.

Le pire et le plus grave : deux scénarios de guerre du Golfe

Notre scénario de base table sur un accord de paix rapide et la fin du blocus du détroit d’Ormuz en mai. Même dans ce cas, il faudrait des mois pour que le trafic maritime revienne à la normale. Dans cet exemple, la flambée des prix du pétrole et du gaz atteint son pic au deuxième trimestre, puis baisse régulièrement à partir de là.

En revanche, notre scénario pessimiste table sur une fermeture du détroit pendant six mois et une escalade du conflit à mesure que les négociations s'enlisent. Les États-Unis intensifient leurs attaques contre les infrastructures énergétiques, et l'Iran riposte en multipliant les frappes sur les installations pétrolières et gazières autour du Golfe. La capacité d'extraction des combustibles fossiles dans la région subit des dommages irréversibles, et les chaînes d'approvisionnement d'autres intrants industriels sont gravement perturbées.

Inflation, taux d'intérêt et revenus

Dans les deux scénarios, la conséquence immédiate est une hausse des prix du pétrole et du gaz, ce que nous observons déjà. Les combustibles fossiles fournissent de l'énergie, mais ils constituent également des ingrédients essentiels dans la production en aval de matières premières telles que les engrais, les produits chimiques et les plastiques. À mesure que le prix des matières premières  agricoles augmente, le coût des denrées alimentaires augmente également. 

La hausse des prix des carburants et des denrées alimentaires entraîne une inflation plus forte, ce qui pousse les consommateurs à se serrer la ceinture et à réduire leurs dépenses en biens manufacturés et en produits alimentaires non essentiels. Si les banques centrales relèvent les taux d’intérêt pour atténuer la pression inflationniste, les coûts d’emprunt augmentent. Cela réduit ou retarde à son tour les investissements des entreprises, étendant les difficultés à des secteurs tels que les machines et les biens d’équipement.

Ce cercle vicieux est renforcé par le refroidissement du moral des consommateurs et des entreprises. La confiance dans l'économie s'effrite si l'incertitude géopolitique persiste.

Des disparités régionales dans les conséquences

Les pays du Moyen-Orient seront les plus durement touchés, en raison de leur dépendance à la fois à la vente de combustibles fossiles et à des secteurs à forte intensité énergétique et orientés vers l'exportation, tels que la chimie et la métallurgie. Les pays de la région Asie-Pacifique (APAC), à l'exception notable de la Chine, seront également gravement touchés en raison de leur forte consommation de pétrole et de gaz du Moyen-Orient. Les prévisions de croissance pour l'APAC ont déjà été fortement revues à la baisse.

L'Europe est un autre grand consommateur de gaz du Golfe, même si ses secteurs à forte intensité énergétique ne risquent pas de connaître une chute aussi importante. L'invasion de l'Ukraine par la Russie a créé une crise qui n'est pas près de s'éteindre. C'est pourquoi notre scénario de base prévoit une contraction de 0,2 % de l'activité manufacturière dans la zone euro cette année, à partir d'un niveau déjà bas.

Les États-Unis ne sont pas à l'abri des effets de la guerre, mais ils sont mieux protégés que l'Europe ou l'Asie. Dans notre scénario de base, nous prévoyons une croissance de 1,6 % de la production industrielle aux États-Unis cette année, grâce à une énergie domestique moins chère et à des hausses de prix plus progressives.

Ces impacts sont significatifs, mais ils seraient limités par une résolution rapide du conflit. Si cela ne se produit pas, la situation s'aggravera considérablement. Dans notre scénario pessimiste, l'activité manufacturière au Moyen-Orient et dans la zone euro se contracte respectivement de 5,7 % et 1,9 %. La croissance de la production industrielle en Asie-Pacifique ralentit à 2,6 %.

Secteurs concernés

Partout dans le monde, les industries à forte intensité énergétique seront les plus durement touchées par le conflit. Les perspectives sont encore plus sombres si elles dépendent également de matières premières pour lesquelles le pétrole et le gaz constituent une matière première courante.

Les transports au ralenti

Le secteur mondial des transports est le plus grand consommateur de produits pétroliers raffinés et risque d’être gravement perturbé. À l’heure actuelle, nous tablons sur une croissance de la production mondiale des transports et de la logistique de 2,4 % en 2025, soit 1,0 point de pourcentage de moins que les prévisions établies avant la guerre. Notre scénario pessimiste ramènerait la croissance à zéro.

Transport maritime
Le transport maritime est directement affecté par la guerre dans le Golfe, les navires naviguant dans le détroit d'Ormuz s'exposant à des attaques physiques. Le Moyen-Orient est une plaque tournante logistique essentielle, et les réseaux de fret maritime qui acheminent les marchandises entre l'Asie et l'Europe ont été gravement perturbés. Les coûts d'assurance augmentent en réponse à l'intensification des risques. Une hausse soutenue de 50 % des prix du pétrole – comme cela s'est produit récemment – pourrait faire grimper les coûts du fret maritime de 15 à 20 %. Les économies asiatiques, éloignées de leurs clients en Europe et aux États-Unis, seront les plus durement touchées.

Selon notre scénario de base, la croissance mondiale du transport maritime devrait ralentir à 2,2 % cette année, contre une prévision de 3,5 % avant la guerre. Le scénario pessimiste prévoit une contraction de 0,6 %.

Transport aérien
Les compagnies aériennes mettent déjà en garde contre d'éventuelles pénuries de carburant à l'approche de la période cruciale des vacances dans l'hémisphère nord. L'annulation de vols pour réduire la demande pourrait être la seule option si les perturbations persistent. Parallèlement, la hausse des prix du pétrole fait grimper les prix du carburant, rendant le fret aérien plus coûteux. 

Nous prévoyons une croissance du transport aérien mondial de 2,4 % en 2026, soit 1,9 point de pourcentage de moins que les prévisions d'avant-guerre. C'est notre scénario de base. Notre scénario pessimiste prévoit une contraction de 0,4 %.

Transport terrestre
Le secteur du transport terrestre est confronté à une hausse des coûts de carburant dans un contexte déjà difficile. Sur de nombreux marchés avancés, la concurrence féroce, les pénuries de main-d'œuvre et les salaires élevés réduisent les marges. Dans notre scénario de base « », la croissance, à 2,3 %, serait inférieure de 0,9 point de pourcentage aux prévisions de février. Dans notre scénario pessimiste, la croissance disparaîtrait complètement, remplacée par une contraction de 0,1 %

La chimie est très exposée

L'industrie chimique est un secteur à forte intensité énergétique, qui dépend également du pétrole et du gaz pour ses matières premières essentielles. Par exemple, la région du Golfe fournit environ la moitié des besoins mondiaux en éthylène glycol et près de 40 % des besoins en méthanol, deux produits indispensables à la production de plastiques et de produits chimiques industriels. À travers ces produits chimiques, les prix élevés du pétrole et du gaz se répercutent sur les coûts de fabrication. Les fabricants de plastiques, en particulier en Asie, sont déjà confrontés à des perturbations dans leurs livraisons.

Dans notre scénario de référence, la croissance de la production mondiale de produits chimiques s'élèvera à 0,6 % cette année, soit 1,6 point de pourcentage de moins que les prévisions d'avant-guerre. Le Moyen-Orient sera le plus touché (-3,7 %), suivi du Japon (-4,8 %) et de la zone euro (-2,4 %). La hausse des prix du gaz aggrave le problème de compétitivité de longue date de l'Europe. Aux États-Unis, les hausses des prix du gaz ont été plus modérées, renforçant la compétitivité du pays dans le secteur des produits chimiques. Les producteurs chinois se tournent de plus en plus vers le charbon.

Les métaux sous pression

Les coûts de l'électricité représentent 30 à 40 % du coût total de la production d'aluminium. En raison d'une demande insatiable en énergie, la croissance mondiale de la production de métaux de base devrait ralentir pour s'établir à 1,6 % cette année, soit 1,2 point de pourcentage de moins que les prévisions de février. Comme on pouvait s'y attendre, le Moyen-Orient sera le plus durement touché, avec une contraction massive de la production de 13 % en 2026.

Au sein du secteur des métaux, certains domaines sont particulièrement préoccupants. La région du Golfe produit 10 % de la production mondiale d'aluminium, et une grande partie de cette production est acheminée par le détroit d'Ormuz. La perte de cet approvisionnement provoquerait un choc significatif sur les prix mondiaux. Même si la guerre devait prendre fin rapidement, la remise en marche de la production à l'arrêt pourrait prendre des mois.

Les producteurs de nickel et de cuivre en Asie et en Afrique risquent également d'être touchés en raison de l'importance du soufre dans le processus de raffinage. Le Moyen-Orient représente 24 % de la production mondiale de soufre et environ 50 % du commerce maritime de soufre. Les raffineurs de nickel indonésiens sont les plus exposés, puisqu'ils dépendent du Moyen-Orient pour 75 % de leur approvisionnement en soufre.

La hausse des coûts énergétiques ne fait qu'ajouter à la pression sur les producteurs de métaux, en particulier en Europe, grande consommatrice de gaz. En conséquence, les industries en aval telles que l'automobile, l'aérospatiale, la construction et l'emballage verront toutes leurs coûts de production augmenter. 

L'agriculture et l'alimentation font face à des difficultés croissantes

En mars, les prix des engrais ont bondi de 26 %. Les prix de l'urée et de l'ammoniac ont augmenté respectivement de 65 % et 40 % depuis le début des hostilités. Tous ces produits sont utilisés pour augmenter les rendements agricoles, et le Moyen-Orient représente environ 25 % de la production mondiale de soufre et environ 23 % de celle d'urée et d'ammoniac anhydre. 

La hausse des prix des engrais se répercutera sur les prix des denrées alimentaires plus tard dans l'année. De plus, la hausse des prix de l'énergie a un impact sur toutes les étapes de la production alimentaire, de la plantation et la récolte à la transformation, le stockage et le transport. Au total, les prix mondiaux agrégés des denrées alimentaires pourraient augmenter de 8,5 % cette année et de 3,8 % en 2027. Ces chiffres sont à comparer aux prévisions d'avant le conflit, qui étaient de 0,7 % et 2,5 %. Les prix de détail pourraient augmenter encore plus rapidement.

Espérer le meilleur, se préparer au pire

Les scénarios de référence suggèrent un impact économique significatif mais limité. Une guerre prolongée de six mois ou plus pourrait entraîner des pénuries physiques de gaz naturel, de diesel et de kérosène, avec un risque de rationnement. Une pénurie de matières premières essentielles affecterait toute une série d'industries en aval, de la fabrication de dispositifs médicaux à l'automobile, en passant par la construction et l'emballage. Dans notre scénario pessimiste, aucun secteur de l'économie ne devrait s'en sortir indemne. 

Nous n'en sommes pas encore là. Derrière les fanfaronnades publiques, il semble que les deux parties souhaitent une issue rapide au conflit. Les répercussions économiques s'aggravent de semaine en semaine, et les sondages montrent que l'opinion publique américaine n'est guère favorable à un conflit de longue haleine. Toutefois, bien que de sérieux obstacles à un accord de paix durable subsistent, les entreprises transfrontalières seraient bien avisées de se préparer aux répercussions croissantes prévues par notre scénario pessimiste, tout en espérant que notre scénario de base ne soit que le pire scénario possible. 

Le commerce ne peut s’arrêter. Nous continuons d’opérer à travers le Moyen-Orient, en assurant une couverture et un soutien à nos clients et partenaires. Les développements dans la région sont suivis de près par un groupe de travail dédié, ce qui permet de prendre des décisions sur la base d’évaluations fondées sur des scénarios plutôt que de mesures générales ou génériques. Les fondamentaux propres à chaque entreprise varient considérablement, et nos décisions en matière de risque reflètent pleinement les différences de solidité financière, de modèles d’affaires et de capacités d’atténuation des risques.

Atradius a géré avec succès de nombreuses situations complexes ces dernières années. Notre expérience montre que le maintien d'une approche rigoureuse et une collaboration étroite avec nos partenaires, courtiers et clients constituent le moyen le plus efficace de traverser les périodes d'incertitude.

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