La baisse des taux de la Fed pourrait impacter la croissance...

La Réserve fédérale (Fed) a réduit ses taux d'intérêt d'un demi-point de pourcentage en septembre et a annoncé que d'autres baisses de taux suivraient. Cela stimulera-t-il la croissance économique mondiale ?

Après avoir maintenu les taux d'intérêt au même niveau pendant des mois, la Fed a finalement rejoint le cycle d'assouplissement monétaire en septembre en réduisant ses taux de 50 points de base (pb).

Si cette décision était attendue par tous, certains économistes ont été surpris par l'ampleur de la baisse. Depuis le début de l'année, les responsables politiques américains se sont toujours montrés plus prudents en matière d'ajustement des taux d'intérêt que leurs homologues des autres économies avancées.

Cette réduction « géante » aligne la Fed sur la Banque centrale européenne (BCE), qui a réduit d'un demi-point de pourcentage son taux de dépôt directeur en procédant à des réductions de 25 points de base en juin et en septembre. Les deux banques centrales ont laissé entendre que d'autres réductions suivraient d'ici la fin de l'année.

Les économistes ont généralement réagi positivement à la décision de la Fed, motivée par une baisse de l'inflation et des données sur l'emploi plus faibles que prévu.

Confirmation de la tendance à la baisse des taux d'intérêt

La décision de la Fed de réduire les taux d'intérêt pour la première fois en quatre ans a pour conséquence plus générale que le début de la tendance à la baisse des taux d'intérêt mondiaux semble désormais fermement établi.

Nous prévoyons de nouvelles baisses de taux d'intérêt de 25 points de base aux États-Unis en novembre et décembre, la politique étant davantage axée sur la protection de l'emploi. Nous prévoyons de nouvelles baisses trimestrielles de 25 points de base jusqu'en 2025, ce qui ramènerait les taux d'intérêt entre 3,25 % et 3,5 % d'ici la fin de l'année prochaine.

« La Fed signale ainsi qu'elle pense maîtriser l'inflation aux États-Unis », ajoute M. Lorié.

Alors que les banques centrales des économies avancées fondent leurs décisions en matière de taux d'intérêt principalement sur des facteurs locaux et régionaux, la décision de la Fed indique la direction à suivre au niveau mondial. La BCE a pour objectif de réduire les taux de dépôt à 1,75 % d'ici à la fin de 2025, contre 3,5 % actuellement. La Banque d'Angleterre (BoE) sera probablement plus prudente, mais les taux d'intérêt pourraient tout de même tomber à 3 % au cours de la même période. Le président de la Nederlandsche Bank (DNB), Klaas Knot, s'attend à une nouvelle baisse des taux d'intérêt aux Pays-Bas au cours du premier semestre 2025.

Ce qui est plus intéressant actuellement, c'est ce qui se passe sur les marchés émergents. Pour les pays d'Asie et d'Amérique latine, les taux d'intérêt américains jouent un rôle important dans la politique monétaire. Par conséquent, la baisse des taux d'intérêt de la Fed laisse une marge de manœuvre pour que les taux d'intérêt soient également abaissés au niveau local. Cela dépend de la situation dans le pays concerné.

C'est encore plus vrai pour les banques centrales des États arabes du Conseil de coopération du Golfe (CCG), dont de nombreux membres rattachent leur monnaie au dollar américain. L'Arabie saoudite, les Émirats arabes unis, Oman et Bahreïn ont déjà mis en œuvre la réduction de 50 points de base de la Fed et devraient rester dans la même ligne en 2024 et 2025. La Banque centrale du Koweït a réduit son taux d'intérêt de 25 points de base.

L'effet réel des baisses de taux d'intérêt

Les baisses de taux d'intérêt sont utilisées pour stimuler l'économie. Lorsque les taux d'intérêt baissent, les emprunts deviennent moins chers pour les consommateurs et les entreprises. Les consommateurs peuvent ainsi acheter plus facilement des biens immobiliers et des biens de consommation durables, et les entreprises peuvent payer leurs investissements. La confiance augmente et l'économie est stimulée.

Mais ces effets ne se feront sentir qu'à plus long terme. Premièrement, les taux d'intérêt américains restent bien supérieurs à la moyenne d'avant la pandémie. Deuxièmement, bien que les réductions de taux d'intérêt prennent effet immédiatement, il faudra un certain temps pour que leurs effets se répercutent sur l'économie réelle. En effet, les taux d'intérêt sont souvent fixés pour des périodes plus longues.

Pour l'instant, le véritable stimulus pourrait provenir de la confiance générée par la perspective de réductions durables des taux d'intérêt parmi les consommateurs, les investisseurs et les chefs d'entreprise. Lorsque les consommateurs commencent à se sentir mieux dans leurs perspectives économiques, ils commencent à envisager des achats importants, voire des déménagements. Les entreprises ont plus de facilité à obtenir des financements et à investir dans de nouveaux équipements ou à planifier de nouveaux projets.

Effet de la baisse des taux d'intérêt sur les secteurs

La baisse des taux d'intérêt de la Fed affecte divers secteurs américains de différentes manières. Nous en examinerons quelques-unes plus en détail ci-dessous.

Matières premières

Les matières premières pourraient être l'un des premiers secteurs à bénéficier de la décision de la Fed. Si le coût du capital diminue, il y aura plus de place pour l'investissement et la demande de matières premières augmentera. Les prix du pétrole ont augmenté au cours de la semaine qui a suivi l'annonce, en partie parce que les investisseurs espéraient que la réduction des taux d'intérêt stimulerait l'économie mondiale. Les prix des métaux industriels ont également augmenté, les investisseurs s'attendant à ce que la demande augmente avec la relance de la production. Le prix de l'or a atteint un niveau record et pourrait encore augmenter, car la baisse des taux d'intérêt attire à nouveau les investisseurs sur le marché des métaux précieux.

Commerce de détail

Les détaillants espèrent qu'avec l'accès à des prêts hypothécaires et automobiles moins chers, les consommateurs dépenseront l'argent ainsi obtenu dans les magasins, en particulier pour les biens de consommation durables. Dans le sillage de la décision de la Fed, les sociétés de crédit ont rapidement abaissé le TAEG (taux d'intérêt annuel) de plusieurs cartes de crédit, et les taux hypothécaires américains avaient déjà baissé en prévision de la décision de la Fed.

L'industrie manufacturière

Lorsque les consommateurs recommencent à dépenser, les fabricants augmentent leur production, ce qui a un effet d'entraînement sur la chaîne d'approvisionnement. Grâce à la baisse des taux d'intérêt, les fabricants ont accès à des financements moins onéreux, ce qui leur permet d'investir dans l'équipement, la technologie et la main-d'œuvre afin de produire des biens plus efficacement ou de créer de nouvelles lignes de produits.

La logistique

À mesure que les économies gagnent du terrain, les flux mondiaux de matières premières, de composants et de produits finis s'accélèrent. Les entreprises de logistique utilisent l'augmentation des carnets de commandes pour investir dans de nouveaux véhicules et de nouvelles technologies. Les coûts d'exploitation diminuent grâce au refinancement des prêts antérieurs à des taux plus bas.

Raisons de prudence

La décision de la Fed de commencer à réduire les taux d'intérêt était largement attendue et a été généralement bien accueillie (même si un groupe - les épargnants - sera moins enthousiaste). Mais les véritables bénéfices ne se feront sentir que lorsque les taux d'intérêt seront beaucoup plus bas, et les économistes préviennent que ce scénario comporte un certain nombre de risques.

« Une escalade du conflit au Moyen-Orient pourrait perturber davantage la production de pétrole et les chaînes d'approvisionnement mondiales », déclare Dana Bodnar, économiste chez Atradius. « Nous sommes également confrontés à d'importantes élections américaines en novembre. Une victoire de Harris serait un signe de continuité, tandis que Trump a promis d'introduire d'importants droits de douane sur les importations, une mesure qui pourrait accroître les risques d'inflation, ce qui, à son tour, pourrait maintenir les taux d'intérêt à un niveau plus élevé pendant plus longtemps. »

En l'état actuel des choses, nous prévoyons néanmoins des baisses régulières des taux d'intérêt aux États-Unis, en Europe et dans la plupart des pays du monde en 2025. L'espoir le plus large est que l'économie mondiale a finalement atteint la fin d'un cycle difficile et a annoncé le retour d'une croissance sérieuse et soutenue.