Sera 2025 l'année des droits de douane et des guerres commerciales?

Les perspectives de croissance de l'économie mondiale en 2025 semblent solides mais peu spectaculaires, la plupart des prévisions oscillant actuellement entre 2,5 % et 3 %. 

Mais ces chiffres masquent une grande part d'incertitude. Une escalade géopolitique en Ukraine et au Moyen-Orient est tout à fait possible et a un impact sur les flux commerciaux. L'essoufflement de l'économie chinoise - et la réaction de Pékin à cet égard - a été l'un des éléments déterminants de 2024 et pourrait l'être à nouveau en 2025. Plus important encore peut-être, Donald Trump entamera un second mandat de président des États-Unis en janvier, après une campagne dominée par la rhétorique de « l'Amérique d'abord ».

L'un ou l'autre de ces facteurs pourrait faire déraper les prévisions de croissance mondiale. Dans le même temps, il existe également des raisons de faire preuve d'un optimisme prudent. Dans la suite de cet article, nous tentons de brosser un tableau économique mouvementé à l'approche de la nouvelle année.
 

L'effet Trump

Que va faire Donald Trump ? Après une victoire convaincante à l'élection présidentielle américaine et des majorités républicaines dans les deux chambres du Congrès, cette question semble être la plus urgente de toutes. Le président Trump semble avoir les coudées franches. La mise en œuvre rapide de promesses de campagne extrêmes autour des droits de douane, des déportations et de la déréglementation pourrait avoir des conséquences majeures pour l'économie mondiale. Mais les gros titres de la campagne se traduiront-ils par des actions concrètes ? 

« Trump a certainement fait un certain nombre de propositions extrêmes pendant la campagne, mais pour le moment, nous supposons que toutes ne seront pas mises en œuvre, et celles qui le seront pourraient ne pas l'être complètement ou immédiatement », déclare John Lorié, économiste en chef chez Atradius. « Par exemple, les droits de douane de 60 % sur les importations chinoises semblent irréalistes, malgré les promesses électorales. Il en va de même pour les trois millions d'expulsions d'immigrés sans papiers ».

La rhétorique musclée de Donald Trump pourrait bientôt se heurter aux dures réalités économiques. Les entreprises sont susceptibles de s'opposer à des droits de douane généralisés qui pourraient déclencher une guerre commerciale préjudiciable, tandis que l'expulsion de millions de travailleurs pourrait mettre en péril la viabilité de milliers d'entreprises. Toute hausse des prix à la consommation qui s'ensuivrait serait très mal perçue par les électeurs. 

« Il a remporté les élections haut la main, mais ses actions seront soumises à des limites », a déclaré M. Lorié. « Il est donc très probable qu'il y ait de nouveaux droits de douane, mais ils pourraient être ciblés sur des secteurs spécifiques et avoir moins d'impact que ne le suggèrent les titres de la campagne. »

Un coup de pouce de Trump pour le commerce ?
Il n'en reste pas moins que Trump a eu recours aux droits de douane et à la menace de ces derniers au cours de sa première présidence et qu'il est presque certain qu'il recommencera. Mais la menace pourrait être plus présente en 2025, suivie d'une mise en œuvre en 2026 et d'une augmentation progressive des coûts.

« Paradoxalement, la menace de droits de douane l'année prochaine pourrait stimuler la croissance du commerce », explique M. Lorié. « Dans la mesure du possible, les entreprises avanceront leurs importations au second semestre 2025 pour devancer les nouveaux droits qui devraient entrer en vigueur en 2026. »

Les politiques fiscales de Trump pourraient également stimuler le commerce, du moins à court terme. Il a promis de réduire les impôts pour certains groupes et d'alléger les charges réglementaires dans l'ensemble de l'économie. Ces mesures sont susceptibles de stimuler la croissance de l'économie américaine et, en l'absence de nouveaux droits de douane, d'augmenter les volumes d'importation.

« Cela stimulera à son tour le commerce mondial », ajoute M. Lorié. « Mais une surchauffe de l'économie exercerait une pression sur l'inflation. L'inflation de base et l'inflation des services sont encore relativement élevées aux États-Unis et au premier signe de hausse, la Fed (Réserve fédérale) interviendra. Cela pourrait signifier que les taux d'intérêt américains resteront plus longtemps élevés ».

Pour l'instant, les prévisions de croissance de l'économie américaine pour les 12 prochains mois se situent autour de 2,6 %, ce qui est proche de la moyenne mondiale. 

Le point de vue mondial

Ailleurs, l'Asie émergente devrait à nouveau dépasser la croissance moyenne en 2025, bien que le chiffre prévu de 4,4 % pour l'Asie-Pacifique représente un léger recul par rapport à cette année. 

Cette baisse est due à l'essoufflement de l'économie chinoise, qui devrait également connaître une croissance d'environ 4,4 % en 2025, bien en deçà de l'objectif actuel du gouvernement, qui est de 5 %. Les économies performantes telles que l'Inde et le Viêt Nam supporteront une partie du fardeau, avec une croissance attendue entre 6 et 7 %.

« Il n'est pas réaliste de s'attendre à ce que la Chine affiche une croissance de 10 à 12 %, comme nous l'avons vu par le passé », déclare M. Lorié. « Un problème spécifique auquel le pays est confronté est le vieillissement de la population. Cela signifie que la Chine n'a pas l'avantage de la croissance démographique dont bénéficie actuellement l'Inde.

Pékin a proposé un ensemble de mesures pour stimuler la croissance, notamment des taux d'intérêt plus bas, des prêts hypothécaires moins chers et des fonds supplémentaires pour les projets d'investissement locaux. Les mois à venir montreront si la Chine a agi de manière suffisamment rapide et décisive.

Plus généralement, un certain nombre de pays de l'APAC sont actuellement coincés dans le « piège du revenu moyen », que la Banque mondiale décrit comme une situation dans laquelle les pays à revenu moyen sont confrontés à « de sérieux vents contraires en termes de croissance économique, de concurrence salariale et d'innovation ». La Chine et l'Inde font toutes deux partie de la centaine de pays qui se situent entre le revenu faible et le revenu élevé.

« Le défi consiste à sortir de ce piège, et pour cela, il faut des investissements directs étrangers (IDE), une main-d'œuvre éduquée et une croissance soutenue de la productivité », explique M. Lorié. « Le Viêt Nam est un pays qui s'en sort plutôt bien à cet égard, grâce à son ouverture aux économies de l'Est et de l'Ouest. 

Le problème de l'Europe

Parmi les autres régions économiques, l'Europe émergente (de l'Est) et l'Amérique latine sont susceptibles d'égaler les moyennes de croissance mondiale d'ici 2025. Mais le vrai problème est l'Europe occidentale.

« La faiblesse de la croissance dans la zone euro pèse sur les prévisions concernant les économies avancées », explique M. Lorié. « Cela est dû en partie à des forces extérieures, mais il y a aussi des défis internes. L'UE devrait concentrer ses efforts sur la mise en œuvre de réformes favorables à la croissance ». 

Cela pourrait inclure l'allègement de la réglementation, la réduction de la fragmentation des marchés (et des marchés financiers en particulier) et la promotion du dynamisme et de l'innovation dans l'économie, ajoute-t-il. Investir dans la recherche scientifique et la R&D devrait être une priorité pour combler le fossé de l'innovation avec les autres économies. Des réformes du marché du travail pourraient également s'avérer nécessaires. 

La plupart des économistes s'attendent à ce que l'activité de la zone euro soit plus forte l'année prochaine que cette année, même si la croissance n'atteindra que 1,3 %, ce qui est décevant. La meilleure nouvelle est que l'inflation se rapproche des niveaux visés et que les taux d'intérêt baissent plus rapidement dans l'UE qu'aux États-Unis.

Vivre dangereusement pendant un an

Les prévisions économiques sont toujours difficiles à établir, surtout en période de fortes turbulences géopolitiques. Cela a été le cas ces dernières années, mais le joker pour 2025 est la présidence américaine.

Si le président Trump ne tient pas compte des attentes et commence rapidement à imposer des droits de douane généralisés à la Chine, au Canada, au Mexique et à l'UE, comme il a menacé de le faire, alors la barrière sera levée. Pour l'heure, les marchés s'attendent à des mesures plus progressives et plus ciblées. Le problème pour les économies du monde entier est que les pensées du nouveau président - qui ne sont pas limitées par le Congrès ou la nécessité de mener de futures campagnes électorales - peuvent être impossibles à prédire.