Perspectives économiques - décembre 2023

Résumé

L'économie mondiale s'est avérée plus résistante que prévu il y a six mois, mais le resserrement monétaire passé pèse sur les perspectives. La croissance mondiale en 2023 a été revue à la hausse, principalement grâce à la vigueur des dépenses de consommation aux États-Unis et à la reprise post-pandémique du secteur des services. Bien que l'inflation et la politique monétaire aient atteint leur point culminant, l'impact le plus important sur la demande des consommateurs et des entreprises se fera sentir en 2024. Nous pensons que la croissance du PIB s'affaiblira en 2024, à mesure que l'impact de ces facteurs s'estompera et que le resserrement monétaire s'estompera. Un léger assouplissement monétaire soutiendra une croissance timide en 2025.

• Les prévisions du PIB pour 2023 sont meilleures qu'attendues il y a six mois. La croissance du PIB mondial est estimée à 2,6 % en 2023, soit une révision à la hausse de 0,4 % par rapport aux perspectives économiques de juillet. En 2024, la croissance devrait ralentir à 2,1 %. La résilience des dépenses de consommation américaines a atteint ses limites et la reprise post-pandémique du secteur des services, en particulier du tourisme et des voyages internationaux, est presque achevée. En outre, le resserrement de la politique monétaire n'a pas encore produit tous ses effets. Pour 2025, nous prévoyons une reprise de la croissance à 2,6 %, car la politique monétaire commence à s'assouplir et l'inflation a encore baissé. Toutefois, par rapport aux normes historiques, la croissance restera faible.
• L'inflation a clairement dépassé son pic et toutes les principales composantes de l'inflation sont en baisse. La composante énergétique a contribué négativement à l'inflation aux États-Unis et dans la zone euro au cours des derniers mois. En outre, les autres composantes de l'inflation - alimentation, services et biens - sont également en perte de vitesse. Mais l'inflation de base, qui exclut l'énergie et les denrées alimentaires, persiste, en particulier aux États-Unis. Le resserrement monétaire pesant sur la demande, l'inflation de base et l'inflation globale devraient diminuer. L'inflation étant moins persistante, la zone euro ouvrira la voie à l'assouplissement monétaire.
• Nous prévoyons un ralentissement de la croissance du commerce mondial de 3,0 % en 2022 à 0,8 % en 2023. La croissance du commerce en 2023 est plus faible que prévu, car la fin de la politique chinoise du "zéro-covid-19" n'a pas donné le coup de fouet espéré aux exportations et le secteur manufacturier est en récession, en particulier en Europe. Pour 2024, nous prévoyons une reprise de la croissance du commerce à 2,5 % à mesure que ces facteurs s'atténuent. Nos prévisions sont cohérentes avec l'observation selon laquelle la relation entre la croissance du commerce et la croissance du PIB est tombée à 1:1. La croissance du commerce est limitée par l'augmentation de la croissance des échanges. La croissance du commerce est limitée par la montée du protectionnisme et l'incertitude géopolitique.
• Nous estimons la croissance du PIB dans les marchés avancés à 1,6 % en 2023. L'impact des hausses de taux d'intérêt de la politique monétaire commence de plus en plus à se faire sentir, avec un faible sentiment des consommateurs et des entreprises et un ralentissement attendu de la demande. La croissance devrait rester très faible, à 0,9 %, en 2024. Pour 2025, les perspectives de croissance sont légèrement meilleures. La baisse de l'inflation améliorera le pouvoir d'achat des consommateurs. Un léger assouplissement monétaire soutiendra également la croissance.
• La croissance du PIB dans les économies de marché émergentes (EME) devrait rester au ralenti, à 4,2 % en 2023 et 3,6 % en 2024. Cela s'explique par la faiblesse de la demande extérieure et le resserrement des conditions de financement au niveau mondial. Les chiffres globaux cachent une grande hétérogénéité. L'Asie émergente sera à nouveau en tête des autres régions, l'Inde et la Chine étant les moteurs de la croissance. L'Amérique latine, confrontée à des faiblesses structurelles et à l'incertitude politique, restera à la traîne des autres régions. Les perspectives de croissance pour 2025 ne sont que légèrement meilleures dans tous les PEC (3,9 %).
• Dans notre scénario de base, l'inflation devrait diminuer car le resserrement monétaire peut éliminer l'inflation de base persistante et il n'y a pas de nouveau choc sur les prix de l'énergie. Dans notre scénario alternatif, la situation est moins bonne. L'inflation est plus persistante que prévu, par exemple parce que les consommateurs continuent de dépenser ou qu'il y a un nouveau choc sur les prix de l'énergie. Cela conduira à un nouveau resserrement (au lieu d'un léger assouplissement) de la part des banques centrales. Cela entraînera une baisse de la demande des entreprises et des ménages, tant dans les marchés avancés que dans les économies émergentes, ce qui aura des répercussions négatives importantes sur la croissance mondiale.

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