Bedrijven zetten zich schrap voor de gevolgen nu de Golfcrisis aanhoudt

In de oorlogsmist die de situatie rond de Straat van Hormuz omhult, is de enige zekerheid momenteel dat het grootste deel van het scheepvaartverkeer dat er normaal gesproken doorheen vaart, vandaag het risico niet wil nemen. Nu de doorvaart door deze wereldwijd belangrijke waterweg feitelijk stilligt, neemt de impact op de wereldeconomie met de dag toe.

Hoe ernstig die gevolgen zullen zijn, hangt af van de duur van het conflict, waar jouw bedrijf is gevestigd en wat het precies doet. Verschillende regio's en sectoren zullen in verschillende mate worden getroffen. Stelling: als de Straat morgen volledig zou heropenen, zou de verslechtering van de wereldwijde vooruitzichten voor de verwerkende industrie al aanzienlijk zijn. 

Als de Straat nog zes maanden of langer gesloten blijft, zullen de economische gevolgen aanzienlijk toenemen. Atradius werkt momenteel met twee mogelijke conflictscenario's, die grotendeels aansluiten bij referentiebeoordelingen van bronnen zoals Oxford Economics. In de rest van dit artikel worden deze scenario's en hun implicaties voor de regio's en de industriële sectoren die het meest kwetsbaar zijn voor verstoringen, onder de loep genomen.

“…, the bad and the ugly”: twee scenario's voor de Golfoorlog

Ons basisscenario gaat uit van een snel vredesakkoord en een einde aan de blokkade van de Straat van Hormuz in mei. Zelfs dan zou het maanden duren vooraleer het scheepvaartverkeer weer op haar normale ritme zit. In dit voorbeeld bereikt de stijging van de olie- en gasprijzen een piek in het tweede kwartaal en daalt deze vanaf dat moment gestaag.

Ons negatieve scenario gaat daarentegen uit van een zes maanden durende sluiting van de Straat en een escalatie van het conflict naarmate de onderhandelingen vastlopen. De VS intensiveren de aanvallen op de energie-infrastructuur en Iran reageert door de aanvallen op olie- en gasinstallaties rond de Golf op te voeren. De capaciteit voor de winning van fossiele brandstoffen in de regio loopt blijvende schade op en de toeleveringsketens voor andere industriële grondstoffen worden ernstig verstoord.

Inflatie, rentetarieven en inkomens

In beide scenario's is het onmiddellijke gevolg hogere olie- en gasprijzen, iets wat we uiteraard nu al vaststellen. Fossiele brandstoffen leveren energie, maar ze vormen ook essentiële grondstoffen voor de verdere productie van grondstoffen zoals meststoffen, chemicaliën en kunststoffen. Naarmate de prijs van landbouwgrondstoffen stijgt, zullen ook de voedselkosten verder stijgen. 

Het gevolg van stijgende brandstof- en voedselprijzen is hogere inflatie, waarna consumenten de broekriem aanhalen en minder uitgeven aan industrieproducten en niet-essentiële voedingsmiddelen. Als centrale banken de rente verhogen om de inflatiedruk te verlichten, stijgen de financieringskosten. Dat leidt op zijn beurt tot een vermindering of uitstel van bedrijfsinvesteringen, waardoor de pijn wordt verspreid naar sectoren zoals machines en kapitaalgoederen.

Deze vicieuze cirkel wordt versterkt door een afkoelend consumenten- en ondernemersvertrouwen. Het vertrouwen in de economie brokkelt af als de geopolitieke onzekerheid aanhoudt.

Regionale ongelijkheid in de gevolgen

Landen in het Midden-Oosten zullen het hardst worden getroffen, vanwege hun afhankelijkheid van zowel de verkoop van fossiele brandstoffen als energie-intensieve en exportgerichte sectoren zoals chemie en metalen. Landen in Azië-Pacific (APAC), met de opvallende uitzondering van China, zullen ook zwaar worden getroffen vanwege hun hoge verbruik van olie en gas uit het Midden-Oosten. De groeiprognoses voor APAC werden al fors naar beneden bijgesteld.

Europa is een andere belangrijke afnemer van gas uit de Golf, hoewel de energie-intensieve sectoren daar minder te lijden hebben. De Russische invasie van Oekraïne heeft een crisis veroorzaakt die nog steeds voortduurt. Daarom gaan we er in ons basisscenario van uit dat de productie in de eurozone dit jaar met 0,2% krimpt ten opzichte van een laag niveau.

De VS is niet immuun voor de gevolgen van de oorlog, maar is beter beschermd dan Europa of Azië. In ons basisscenario verwachten we dat de industriële productie in de VS dit jaar met 1,6% zal groeien, dankzij goedkopere binnenlandse energie en meer geleidelijke prijsstijgingen.

Dit zijn aanzienlijke gevolgen, maar ze zouden beperkt blijven als het conflict snel wordt opgelost. Als dat niet gebeurt, wordt de situatie veel erger. In ons negatieve scenario krimpt de productie in het Midden-Oosten en de eurozone met respectievelijk 5,7% en 1,9%. De groei van de industriële productie in Azië-Pacific vertraagt tot 2,6%.

Sectoren in de schijnwerpers

Waar ter wereld ze zich ook bevinden, het zijn de energie-intensieve industrieën die het hardst zullen worden getroffen door het conflict. De vooruitzichten zijn nog somberder als ze bovendien ook afhankelijk zijn van grondstoffen waarvoor olie en gas een veelgebruikte grondstof zijn.

Transport in het langzame rijvak

De wereldwijde transportsector is de grootste verbruiker van geraffineerde olieproducten en wordt geconfronteerd met ernstige verstoringen. Op dit moment verwachten we een wereldwijde groei van de transport- en logistieke output van 2,4% in 2025, 1,0 procentpunt lager dan de prognoses van vóór de oorlog. Ons negatieve scenario zou de groei zelfs tot nul terugbrengen.

Zee
Het vervoer over water wordt rechtstreeks getroffen door de oorlog in de Golf, waarbij schepen die door de Straat van Hormuz varen het risico lopen op fysieke aanvallen. Het Midden-Oosten is een belangrijk logistiek knooppunt en de maritieme vrachtnetwerken die goederen vervoeren tussen Azië en Europa zijn ernstig verstoord. De verzekeringskosten stijgen als gevolg van het verhoogde risico. Een aanhoudende stijging van de olieprijzen met 50% – wat onlangs is gebeurd – zou de kosten voor zeevracht met 15-20% kunnen doen stijgen. Aziatische economieën, ver verwijderd van klanten in Europa en de VS, zullen het hardst worden getroffen.

In ons basisscenario zal de wereldwijde groei van het zeevervoer dit jaar vertragen tot 2,2%, een daling ten opzichte van de voorspelling van 3,5% van voor de oorlog. In het negatieve scenario is er sprake van een krimp van 0,6%.

Luchtvaart
Luchtvaartmaatschappijen waarschuwen nu al voor mogelijke brandstoftekorten nu de cruciale vakantieperiode op het noordelijk halfrond nadert. Het annuleren van vluchten om de vraag te drukken is wellicht de enige optie als de verstoringen aanhouden. Ondertussen drijven stijgende olieprijzen de brandstofprijzen op, waardoor luchtvracht duurder wordt. 

We verwachten een wereldwijde groei van het luchtvervoer van 2,4% in 2026, 1,9 procentpunt lager dan de voorspellingen van voor de oorlog. Dat is ons basisscenario. In ons negatieve scenario verwachten we een krimp van 0,4%.

Land
De sector landvervoer wordt in een toch al moeilijke tijd geconfronteerd met hogere brandstofkosten. In veel geavanceerde markten zorgen hevige concurrentie, tekorten aan arbeidskrachten en hoge lonen voor dalende marges. In ons basisscenario zou de groei – met 2,3% – 0,9 procentpunt lager uitvallen dan in februari voorspeld. In ons negatieve scenario zou de groei volledig verdwijnen en plaatsmaken voor een krimp van 0,1%.

Chemie is zeer kwetsbaar

De chemische sector is energie-intensief en is voor belangrijke grondstoffen afhankelijk van olie en gas. Zo voorziet de Golfregio in ongeveer de helft van de wereldwijde behoefte aan ethyleenglycol en bijna 40% van de behoefte aan methanol, beide essentieel voor de productie van kunststoffen en industriële chemicaliën. Via deze chemicaliën werken hoge olie- en gasprijzen door in de productiekosten. Kunststoffenfabrikanten, met name in Azië, hebben nu al te maken met verstoringen in de leveringen.

In ons basisscenario zal de wereldwijde productie van chemische stoffen dit jaar met 0,6% groeien, 1,6 procentpunt lager dan de verwachtingen van voor de oorlog. Het Midden-Oosten zal het zwaarst worden getroffen (-3,7%), gevolgd door Japan (-4,8%) en de eurozone (-2,4%). Stijgende gasprijzen verergeren het al lang bestaande concurrentieprobleem van Europa. In de VS zijn de gasprijsstijgingen bescheidener geweest, wat het concurrentievermogen van het land op het gebied van chemicaliën versterkt. Chinese producenten schakelen in toenemende mate over op steenkool.

Metalen onder druk

Elektriciteitskosten maken 30-40% uit van de totale kosten van de aluminiumproductie. Door de onverzadigbare vraag naar energie zal de wereldwijde groei van de basismetaalproductie dit jaar naar verwachting vertragen tot 1,6%, 1,2 procentpunt lager dan in februari werd voorspeld. Zoals te verwachten valt, zal het Midden-Oosten het hardst worden getroffen, met een enorme productiedaling van 13% in 2026.

Binnen de metaalsector zijn er gebieden die bijzondere zorg baren. De Golfregio produceert 10% van de wereldwijde aluminiumproductie, en een groot deel daarvan wordt via de Straat van Hormuz verscheept. Het wegvallen van dat aanbod zou een aanzienlijke wereldwijde prijsschok veroorzaken. Zelfs als de oorlog snel zou eindigen, kan het maanden duren voordat de stilgelegde productie weer op gang komt.

Ook nikkel- en koperproducenten in Azië en Afrika zullen waarschijnlijk worden getroffen vanwege het belang van zwavel in het raffinageproces. Het Midden-Oosten is goed voor 24% van de wereldwijde zwavelproductie en ongeveer 50% van de over zee vervoerde zwavelhandel. Indonesische nikkelraffinaderijen zijn het meest kwetsbaar, aangezien zij voor 75% van hun zwavelvoorziening afhankelijk zijn van het Midden-Oosten.

Stijgende energiekosten vergroten de druk op metaalproducenten alleen maar, vooral in het gasverslindende Europa. Als gevolg hiervan zullen downstream-industrieën zoals de automobielindustrie, de lucht- en ruimtevaart, de bouw en de verpakkingsindustrie allemaal te maken krijgen met stijgende inputkosten. 

Landbouw en voedingssector kampen met groeipijnen

In maart stegen de prijzen voor meststoffen met 26%. De prijzen van ureum en ammoniak zijn sinds het begin van de vijandelijkheden met respectievelijk 65% en 40% gestegen. Al deze materialen worden gebruikt om de oogstopbrengsten te verhogen, en het Midden-Oosten is verantwoordelijk voor ongeveer 25% van de wereldwijde zwavelproductie en ongeveer 23% van de wereldwijde productie van ureum en watervrije ammoniak. 

Hogere meststofprijzen zullen later dit jaar leiden tot hogere voedselprijzen. Bovendien hebben hogere energieprijzen invloed op elke stap in de voedselproductie, van het planten en oogsten tot de verwerking, opslag en het transport. Alles bij elkaar genomen zouden de totale wereldwijde grondstofprijzen voor voedsel dit jaar met 8,5% kunnen stijgen en in 2027 met 3,8%. Dit staat in contrast met de verwachtingen van vóór het conflict, die 0,7% en 2,5% bedroegen. De detailhandelsprijzen kunnen nog sneller stijgen.

Hoop op het beste, bereid je voor op het ergste

Ons basisscenario wijst op aanzienlijke maar beperkte economische gevolgen. Een langdurige oorlog van zes maanden of langer zou kunnen leiden tot fysieke tekorten aan aardgas, diesel en vliegtuigbrandstof, met de mogelijkheid van rantsoenering. Een schaarste aan belangrijke grondstoffen zou gevolgen hebben voor een reeks downstream-industrieën, van de productie van medische apparatuur tot de automobielindustrie, de bouw en de verpakkingssector. In ons negatieve scenario zal waarschijnlijk geen enkele sector van de economie ongeschonden uit de strijd komen. 

Zo ver is het echter nog niet. Ondanks het publieke gebral lijkt het erop dat beide partijen een snelle beëindiging van het conflict willen. De economische gevolgen worden met de week erger en uit peilingen blijkt dat het Amerikaanse publiek weinig zin heeft in een langdurig conflict. Hoewel er nog steeds ernstige obstakels zijn voor een duurzaam vredesakkoord, doen grensoverschrijdende bedrijven er verstandig aan zich voor te bereiden op de escalerende gevolgen die ons negatieve scenario voorspelt, uiteraard in de hoop dat ons basisscenario het ergste is wat er kan gebeuren. 

De handel mag niet stilvallen. Atradius blijft actief in het Midden-Oosten en we bieden dekking en ondersteuning aan onze klanten en partners. De ontwikkelingen in de regio worden nauwlettend gevolgd door een speciale taskforce, waardoor beslissingen kunnen worden genomen op basis van scenario-gedreven beoordelingen in plaats van algemene of generieke maatregelen. De bedrijfsspecifieke fundamenten lopen sterk uiteen, en onze risicobeslissingen weerspiegelen volledig de verschillen in financiële kracht, bedrijfsmodellen en risicobeheersingscapaciteiten van elke onderneming afzonderlijk.
Atradius heeft de afgelopen jaren met succes vele complexe situaties weten te beheersen. Onze ervaring leert dat het hanteren van een rigoureuze aanpak en het nauw samenwerken met partners, makelaars en klanten de meest effectieve manier is om periodes van onzekerheid te doorstaan.