Entreprises s'inquiètent des taux d'intérêt élevé

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Dans un environnement inflationniste, la tendance naturelle des banques centrales est d'augmenter les taux d'intérêt. Cela a pour effet de freiner la demande, mais au prix d'une augmentation des coûts pour les entreprises. C'est ce qui se passe aujourd'hui dans la plupart des grandes économies mondiales.

Dans cet article, nous allons explorer les origines et l'impact de la hausse des taux d’intérêt sur la rentabilité des entreprises. S'agit-il d'une situation temporaire, ou nous dirigeons-nous vers une "nouvelle normalité" de taux d'intérêt élevés, de faible croissance et de prix élevés ? Les taux d'intérêt de 1 % et moins appartiennent-ils au passé ?

Dans le deuxième article, nous aborderons l'impact des coûts de financement élevés sur une série de secteurs d'activité et nous examinerons les options qui s'offrent aux organisations lorsqu'elles redéfinissent leurs stratégies de financement en réponse à ces nouvelles réalités.

L'inflation a-t-elle atteint un sommet ?

En termes d'inflation, la situation actuelle peut être décrite comme difficile mais stable. L'inflation reste dangereusement élevée dans de nombreuses grandes économies. La bonne nouvelle est que, dans la plupart des cas, elle n'augmente pas davantage.

En fait, certains signes indiquent que l'inflation pourrait avoir atteint un pic. Au Royaume-Uni, par exemple, le taux a culminé à 11,1 % en octobre 2022, avant de retomber à 10,5 % en décembre. Dans la zone euro, l'inflation est tombée à 8,5 % en janvier, son niveau le plus bas depuis huit mois. Aux États-Unis, le chiffre de 6,4 % enregistré en janvier représente un septième mois consécutif de baisse des prix.

L'inflation devrait encore baisser cette année, en raison de la baisse des prix des denrées alimentaires, du gaz et du transport maritime. La Banque d'Angleterre s'attend à ce que l'inflation tombe à environ 4 % d'ici la fin de l'année, ce qui est beaucoup plus raisonnable.

Ce sont de bonnes nouvelles, mais si l'inflation a atteint un sommet, c'est à partir d'un niveau proche de celui des quatre dernières décennies. Les taux d'inflation mondiaux seront bien plus élevés à la fin de 2023 qu'ils ne l'étaient à la fin de 2019. Au quatrième trimestre de la dernière année pré-pandémique, l'inflation de la zone euro n'était que de 1 %.

Qu'adviendra-t-il des taux d'intérêt ?

L'inflation devant diminuer, il est raisonnable de se demander si les taux d'intérêt ne vont pas bientôt commencer à baisser eux aussi. La réponse courte est oui, mais pas dans les prochains mois. Nous pensons que dans de nombreuses économies, notamment aux États-Unis et dans la zone euro, les hausses de taux seront moins importantes à court terme que les hausses significatives observées en 2022, puis s'estomperont.

C'est ce que nous constatons aux États-Unis, qui ont récemment relevé leurs taux de 25 points de base (pb). Il s'agit d'une hausse moins importante que celle observée en 2022, mais c'est tout de même une hausse.

De même, la Banque centrale européenne a porté son principal taux à 3 % en février et s'est engagée à le relever à nouveau en mars.

On observe des tendances similaires dans le monde entier. En Inde, le taux d'intérêt a été porté à 6,5 % en février, soit une hausse de 25 points de base et la sixième hausse consécutive. En Indonésie, le taux est passé à 5,75 %. La Chine fait figure d'exception en laissant son taux directeur à 3,65 % en janvier, le cinquième mois consécutif sans mouvement.

Les banques centrales doivent faire preuve d'un équilibre difficile. Les hausses de taux d'intérêt freinent l'inflation mais créent des difficultés pour l'économie sous-jacente. L'un de ces défis est la montée en flèche du coût du financement des entreprises.

Que signifie la hausse des taux d'intérêt pour les entreprises ?

Les entreprises ont besoin de financement pour couvrir les frais de fonctionnement quotidiens, investir dans de nouveaux équipements et se lancer sur de nouveaux marchés. L'emprunt est un outil normal de la stratégie commerciale.

Cela signifie que, lorsque les coûts d'emprunt augmentent, la structure des coûts de nombreuses entreprises s'en trouve considérablement affectée. L'augmentation du coût des intrants peut avoir un impact sur leur capacité à fonctionner de manière rentable.

Les entreprises peuvent souvent surmonter les tempêtes économiques si elles savent quand elles se termineront, mais les vents contraires actuels sont imprévisibles. Les banques centrales sont prudentes dans leurs prévisions, et il faudra peut-être des années avant que les taux d'intérêt ne baissent de manière significative dans de nombreuses économies.

En fait, de nombreux experts pensent que l'ère des taux d'intérêt bas (1 % et moins) est révolue, certainement à court terme. Les banques centrales ont tendance à préférer maintenir des taux d'intérêt élevés plutôt que de risquer de les abaisser trop tôt. La menace de perdre le contrôle de l'inflation - comme en 2022 - pèse lourdement sur leur esprit.

Que peuvent faire les entreprises ?

 

 

Lorsque les coûts augmentent, la chose la plus évidente à faire est d'augmenter les prix. Mais cela est extrêmement risqué dans l'environnement inflationniste actuel.

"La répercussion des augmentations de coûts sur le marché, sous la forme d'une hausse des prix, est fortement limitée par de nombreux facteurs, notamment la réduction du pouvoir d'achat des clients, l'élasticité de la demande et le positionnement de l'entreprise sur le marché par rapport à ses concurrents, pour n'en citer que quelques-uns", explique Dimitri Pelckmans, responsable des services de risque (Belgique et Luxembourg) chez Atradius.

Si les entreprises ne peuvent pas répercuter la hausse des coûts sur les clients, elles doivent l'absorber en interne ou trouver de nouveaux clients. Malheureusement, la demande est freinée par tous les facteurs mentionnés ci-dessus et la confiance des consommateurs est faible. "Cette situation menace sérieusement la capacité des entreprises à maintenir leur rentabilité et à rester à flot", déclare Dimitri.

Le besoin de financement

Les entreprises relèvent ces défis de plusieurs manières. Beaucoup ralentissent la production, ce qui réduit les coûts mais limite aussi la rentabilité. D'autres envisagent d'investir dans des processus de production plus rentables, mais la hausse des coûts d'emprunt a mis cette option hors de portée d'un grand nombre d'entreprises.

"Notre observation du comportement des entreprises suggère que la demande de financement à long terme pour les investissements s'est considérablement affaiblie", explique Dimitri. "Au contraire, les entreprises ont montré une demande accrue de financement à court terme au cours des derniers mois."

La préférence pour les emprunts à court terme témoigne de la profondeur de ce ralentissement économique. Les entreprises recherchent souvent des injections de liquidités rapides lorsqu'elles ont du mal à payer les dépenses quotidiennes.

Ensemble, ces facteurs constituent une sorte de tempête parfaite pour les entreprises, l'inflation freinant la demande et les taux d'intérêt élevés créant des coûts de financement supplémentaires pour les organisations déjà touchées par la hausse des prix de l'énergie et des matières premières.

Comment les entreprises s'en sortent-elles ? Nous examinerons cette question plus en détail dans notre prochain article, et nous étudierons en profondeur la réaction des différents secteurs à la tempête économique. Alors que les taux d'intérêt continuent d'augmenter, nous nous pencherons également sur les sources de financement alternatives vers lesquelles se tournent de nombreuses entreprises pour couvrir leurs dépenses quotidiennes.